Santander Brasil (SANB11): Bons resultados, mas com piora na cobertura, diz XP 702f40

A XP Investimentos analisou o ativo Santander Brasil (SANB11) em seu portfólio, e optou por reiterar a recomendação de Venda com preço-alvo em R$ 36,00 por ação até o final de 2022.

“O Santander apresentou bons resultados no terceiro trimestre de 20211, com a Margem Financeira ficando 10% acima de nossa expectativa, principalmente devido ao aumento em sua carteira de crédito e um mix de crédito mais lucrativo (embora mais arriscado)”, disse.

E acrescentou que a forte margem financeira foi parcialmente compensada por maiores despesas operacionais associadas ao ritmo comercial mais rápido do banco, que resultou em um lucro líquido de R$4,3 B (5% acima de nossas estimativas e 11% A / A).

“Apesar dos números positivos, acreditamos que os resultados vieram a um preço alto, com o índice de cobertura do banco caindo 50p.p. em relação ao ano anterior, devido ao baixo provisionamento, enquanto o índice de inadimplência aumentou 0,3p.p. no mesmo período”, frisou.

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Conforme a XP, a carteira de crédito do banco aumentou 13% A/A (apenas 1% acima das estimativas), com segmentos mais lucrativos, como Pessoa Física e PMEs, crescendo em um ritmo mais rápido.

No segmento de pessoas físicas, hipotecas, cartões de crédito e empréstimos pessoais tiveram um aumento sólido, enquanto no segmento corporativo o leasing e empréstimos de capital de giro foram as linhas que apresentaram um resultado mais forte.

“Embora impulsione a lucratividade do banco, acreditamos que a mudança no mix reduz a qualidade da carteira do Santander, o que vemos como negativo, pois esperamos um cenário de maior taxa de inadimplência no futuro”, disse.

No geral, elencou, o Santander registrou melhorias na rentabilidade em todas as linhas, com a Margem Financeira do banco ficando 0,6p.p. acima das expectativas e 0,65p.p. acima do ano anterior, o que também resultou em um lucro líquido mais forte com o ROE (retorno sobre o patrimônio) do banco atingindo 22,6%, 1,45p.p. acima de nossas estimativas e 1,91p.p. acima de 2020.

Veja SANB11 na Bolsa: 14486b